The Conversation: России грозит первый с 1918 года внешний дефолт.

СМИ США

Авторы Майкл А. Аллен (Michael A. Allen) и Мэтью ДиДжузеппе (Matthew DiGiuseppe) пишут в издании The Conversation о том, что Россия может оказаться на пороге первого дефолта по внешнему долгу с тех пор, как большевики свергли царя Николая II сто лет назад. Вот как это может осложнить способность Путина вести войну в Украине.

14 апреля 2022 года Moody’s Investors Service предупредила, что решение страны осуществлять платежи по долларовому долгу в рублях будет означать дефолт, поскольку нарушает условия договора. 30-дневный льготный период позволяет России до 4 мая перевести платежи в доллары, чтобы избежать дефолта.

Дефолт – один из самых ясных сигналов того, что санкции, введенные США и другими странами, оказывают желаемое воздействие на российскую экономику. Но повлияет ли он на способность России вести войну в Украине?

Почему Россия объявила дефолт по своим долгам?

Долг российского правительства в долларах и евро составляет в общей сложности 40 миллиардов долларов США, половина из которых принадлежит иностранным инвесторам. До 4 апреля Россия должна была выплатить около 650 миллионов долларов в виде процентов и основного долга держателям двух облигаций, выпущенных в долларах.

У России много наличных денег – только от поставок нефти и газа она получает эквивалент более 1 миллиарда долларов в день – но доступ к долларам ограничен из-за санкций, введенных США.

Администрация Байдена разрешила России использовать некоторые из иностранных резервов, которые она ранее заморозила, для выплаты долгов. США пошли дальше и 5 апреля запретили России использовать долларовые резервы, хранящиеся в американских банках, для осуществления долговых платежей.

В результате у России не осталось иного выбора, кроме как попытаться произвести платежи в рублях, стоимость которых сильно колеблется с момента вторжения.

Если Россия не переведет платежи в доллары до 4 мая, правительство объявит дефолт по своим внешним обязательствам впервые с 1918 года, когда революционеры-большевики захватили власть в России и отказались платить международным кредиторам страны. Россия также объявляла дефолт в 1998 году, но только по внутреннему долгу.

Каковы последствия дефолта?

Когда страна объявляет дефолт по внешнему займу, международные инвесторы, как правило, не хотят или не могут предоставлять ей больше денег. Или же они требуют гораздо более высоких процентных ставок.

Будь то из-за более высоких процентных ставок или невозможности взять кредит, это вынуждает страну сокращать расходы. Сокращение государственных расходов снижает экономическую активность, увеличивает безработицу и замедляет рост.

Хотя некоторые из этих последствий, например, ослабление экономического роста, часто бывают кратковременными, другие последствия могут преследовать страну годами.

Торговля с другими странами остается ниже нормального уровня в среднем в течение 15 лет после дефолта, а полное исключение из рынков капитала обычно длится чуть более восьми лет.

Например, когда Аргентина объявила дефолт в 2001 году, курс песо упал, экономика сократилась, а инфляция резко возросла. По всей стране вспыхнули волнения из-за продовольствия, что привело к отставке президента. Хотя к 2007 году экономика Аргентины восстановилась, страна по-прежнему не могла брать кредиты у иностранных инвесторов, что привело к повторному дефолту в 2014 году.

Что это означает для России?

Страна уже была лишена доступа к международным рынкам заимствований из-за санкций. Один из правительственных чиновников недавно заявил, что Россия также будет избегать заимствований внутри страны, поскольку дефолт приведет к “космическим” процентным ставкам.

Но ее значительные доходы от продажи нефти и газа со скидками могут помочь компенсировать необходимость заимствований в краткосрочной перспективе, особенно если она сможет и дальше находить желающих купить нефть, таких как Индия и Китай. 14 апреля 2022 года Путин признал, что санкции нарушают экспорт и повышают издержки.

Волнует ли Россию дефолт?

Российское правительство изо всех сил старается избежать дефолта. До 5 апреля оно использовало драгоценные доллары, чтобы поддерживать текущие платежи по облигациям. А перед вторжением оно накопило значительный запас иностранной валюты, в основном для того, чтобы иметь возможность продолжать выплачивать долги, взятые в долларах и евро, даже в условиях санкций. Россия даже угрожала обратиться в суд, если санкции вынудят ее объявить дефолт.

Как бы странно это ни звучало, но Россия, скорее всего, беспокоится о своей репутации – по крайней мере, среди инвесторов в облигации.

Дефолт суверенного заемщика создает плохую репутацию, на реабилитацию которой могут уйти годы, как показывает опыт Аргентины.

А для России долгосрочные последствия могут быть еще хуже. Причина, по которой Россия оказалась в таком положении, заключается в том, что она решила вторгнуться в Украину, несмотря на неоднократные предупреждения о том, что это приведет к жестким экономическим и финансовым санкциям.

Поэтому кредиторы могут задаться вопросом, всегда ли Россия будет ставить свои внешнеполитические интересы выше интересов кредиторов и постоянно повышать стоимость займов. Если это так, то они могут столкнуться с трудностями в получении займов на долгие годы.

Другой риск заключается в том, что дефолт может позволить кредиторам арестовать зарубежные активы России в качестве формы погашения долга.

Международные санкции уже позволили странам арестовать или заморозить российские активы, которые могут быть использованы для погашения непогашенных долгов.

По одним данным, 50% кредиторов в последних делах о суверенном долге пытались арестовать активы в качестве альтернативы выплате.

Что это означает для войны России в Украине?

До тех пор, пока существовал долг, правительства вели войны на чужие деньги. На самом деле, долг стал настолько важным источником власти, что страны редко воюют без него.

Около 88% войн с 1823 по 2003 год хотя бы частично финансировались за счет средств, взятых в долг у банков и других инвесторов. Эта реальность проникает даже в фантастические миры, такие как “Игра престолов”, где финансирование Железного банка Браавоса является жизненно важным для финансирования войн Вестероса.

Наши собственные исследования показали, что странам, допустившим дефолт по своим долгам или имеющим низкий кредитный рейтинг, трудно наращивать военный потенциал и, следовательно, они неохотнее берутся за оружие против других стран.

В других работах было установлено, что страны с более низкой стоимостью заимствований, как правило, выигрывают войны – хотя этот эффект сильнее проявляется в демократических странах.

Одна из причин заключается в том, что заимствования позволяют странам преодолеть компромисс между “оружием и маслом”: больше денег, потраченных на вооруженные силы, означает меньше средств на благосостояние граждан, что может ограничить способности правительства оставаться у власти. Иностранные займы могут помочь преодолеть эту проблему, но потеря доступа к кредитам заставляет правительство делать выбор.

Однако в краткосрочной перспективе дефолт вряд ли изменит исход войны в России или заставит Путина пойти на непопулярные компромиссы – особенно если Россия сможет быстро достичь своих новых и более ограниченных военных целей в восточном Донбассе.

Дополнительная статья. Читать.

Ситуация будет меняться тем дольше, чем дольше будет продолжаться война. Ожидалось, что война продлится всего несколько дней, но более сильная, чем ожидалось, украинская оборона привела к тому, что конфликт продолжается уже восьмую неделю.

По первым оценкам, затянувшаяся война может обойтись России более чем в 20 миллиардов долларов в день, включая как прямые, так и косвенные расходы, например, потерю экономической продукции.

Если агрессия в Украине превратится в длительную войну на истощение, как ожидают некоторые аналитики, то неспособность России занимать деньги ослабит ее способность поддерживать, снабжать и укреплять свои позиции в Украине – особенно если цены на нефть упадут или Европейский Союз будет бойкотировать или снизит свою зависимость от российского топлива.

Римский государственный деятель Цицерон писал: “Nervos belli, infinitam pecuniam”, что в вольном переводе означает “Успешный военный потенциал требует неограниченных денежных средств”.

А это означает заемные деньги. Без них войны обычно быстро заканчиваются.

П Р И С О Е Д И Н Я Й С Я 

 

РАССКАЖИ ВСЕМ !

СМИ США
The New York Times: Перестройка армии РФ провалилась.

Автор статьи в издании The New York Times Нил Макфаркухар (Neil MacFarquhar) анализирует состояние вооруженных сил России. На основании опыта Украины он приходит к выводу, что все попытки ее реформировать в значительной степени провалились. Не монстр, но и не кролик. Армейские машины настолько обветшали, что ремонтные бригады размещались примерно через …

СМИ США
The New York Times: Растущие военные неудачи пробивают пузырь пропаганды Кремля.

Авторы статьи в издании The New York Times Антон Трояновский (Anton Troianovski) и Марк Сантора (Marc Santora) пишут о том, что усилия официальной кремлевской пропаганды по замалчиванию военных неудач в войне с Украиной прорывают абсолютный контроль диктаторского режима Путина на средствами массовой информации. Поражение российского батальона, пытавшийся переправиться через реку …

СМИ США
Time: Украина демонстрирует силу свободного народа.

Автор материала в издании Time Фредерик Каган (Frederick Kagan) пишет о том, что российское вторжение в Украину – это противостояние диктатуры против свободного народа. Свободный народ побеждает в немалой степени потому, что он свободен. И Украина, и Россия вышли из разрушенного Советского Союза с бременем поколений угнетения. Обе страны боролись …